読書記録『本音の株式投資』

株式投資の方法っていろいろあるじゃないですか。

大まかに分けても短期トレードと長期トレードとありますし、

分析手法を見ても、チャートを重視する人と企業のファンダメンタルを重視する人といます。

ちなみに僕は「長期トレードでファンダメンタル重視」を軸に据えています。

この本はどの領域に分類されるかというと、「ファンダメンタル重視」だと思います。

期間に関しては長期寄りかなあと思いますが、そんなに気にして書かれていない印象。

ファンダメンタルを重視する投資手法において、

PER（株価収益率）であったりPBR（株価純資産倍率）、ROE（自己資本利益率）

などは基本中の基本とも言える指標だと思います。

PERが15倍以下のものを買おう、

PBRは1倍以下が良いよね、

ROEは8％が普通でそれより高い銘柄がよい

（僕は40％が良いよって教えてもらいましたが）

といった具合です。

しかし、PER15倍以下の銘柄を買ったとして、全然株価が上がらないよーとか、

決算で減収減益だったよーとか、

こういった事案が起こるのも事実。

（そりゃただの数値ですから。）

そこで、PERやPBR、ROEを使って銘柄選択をする上でどうすれば良いのか、

他の指標を使うならどれをどう使えばよいのか、

ということを、著者は自身の投資経験から詳しく解説してくれています。

たとえばROEについて、高いROEの銘柄を買うのが良いという話がよくありますが、

著者曰く「ただ高いだけではダメだ」といいます。

なぜなら、ROEには「平均回帰性」があるからなのだそうです。

これ初めて知りました。

平均回帰性というのは、どんな会社もある一定のROE水準に収束するという性質です。

なぜなら、ROEが高い企業は、その企業が属する業界が魅力的に見えるため、新規参入が増えます。

新規参入が増えるということは、一つのパイを多くの人が取り合うことになりますから、

1プレイヤーあたりの取り分（収益性）が小さくなります。

結果、ROEは低下していき、業界全体で同じようなROEに落ち着いていくのです。

逆にROEが低い企業は、その企業が属する業界が魅力的でなく見えるため、プレイヤーが退散します。

プレイヤーが減るということは、一つのパイを取り合う人が減りますから、

1プレイヤーあたりの取り分（収益性）は高くなります。

結果、ROEは上昇していき、ある一定のところで新規参入も出てくるので、ROEは一定の水準に落ち着くのです。

ですから、ROEが「継続して成長している」銘柄を選ぶことで、株価が上昇していくことを期待できるというのです。

面白いですよねぇ。

ほかにも、自社株買いに季節性があるよーとか、HFT（超高速取引）は株価を歪める傾向があるよーとか、

スマートベータ（初めて知った）の有用性みたいなことが書かれています。

読み応えのある一冊でした。

今度の社内プレゼンでは、「ROEの平均回帰性」について、

“しっかりと掘り下げて”プレゼンしたいと思っています。